Paulo Gala

O Experimento Tombini: A Tentativa de Reduzir Estruturalmente os Juros no Brasil A gestão de Alexandre Tombini à frente do Banco Central do Brasil entre 2011 e 2016 é uma das mais debatidas da história recente da política monetária brasileira. Seu período coincidiu com o governo de Dilma Rousseff e com uma fase de forte mudança na estratégia macroeconômica do país. A crítica mais recorrente à gestão Tombini foi a suposta tolerância com níveis de inflação persistentemente acima do centro da meta de 4,5%, com o IPCA gravitando próximo de 6% ao ano entre 2010 e 2014 e superando 10% em 2015. Por outro lado, seus defensores argumentam que o período produziu a maior redução estrutural do juro real da história recente brasileira, gerando enorme economia de juros para o setor público.

O Experimento Tombini: A Tentativa de Reduzir Estruturalmente os Juros no Brasil

Modelos de Comércio e o Mundo Real: Os Limites das Teorias Neoclássicas sobre Tarifas A teoria econômica neoclássica dominante sustenta que o comércio internacional funciona como uma espécie de “tecnologia de produção ampliada”. Ao permitir que países se especializem naquilo que fazem melhor e troquem entre si, o comércio elevaria o bem-estar global. Nesse enquadramento teórico, tarifas são vistas como um imposto sobre essa tecnologia: elas distorcem preços, reduzem eficiência e diminuem o ganho agregado de bem-estar. Esse é o argumento central de muitos trabalhos acadêmicos recentes sobre comércio, incluindo um paper divulgado pelo NBER que tem circulado amplamente entre economistas de comércio internacional.

Modelos de Comércio e o Mundo Real: Os Limites das Teorias Neoclássicas sobre Tarifas

Os Grupos Executivos de Juscelino Kubitschek e a Construção da Indústria Brasileira O governo de Juscelino Kubitschek marcou um momento singular na história do desenvolvimento econômico brasileiro. Seu projeto político, sintetizado no famoso lema “cinquenta anos em cinco”, buscava acelerar a industrialização e modernizar a infraestrutura do país em um curto espaço de tempo. Para tornar esse objetivo viável, o governo criou uma série de grupos executivos e de planejamento indicativo, que funcionavam como núcleos técnicos capazes de articular Estado, empresas privadas e capital estrangeiro. Esses organismos representaram uma inovação institucional importante, pois permitiam coordenar investimentos e remover gargalos administrativos com grande rapidez.

Os Grupos Executivos de Juscelino Kubitschek e a Construção da Indústria Brasileira

Lições sobre a Ascensão e Crise da Indústria de Base no Brasil (1974-1983) O Desafio de Construir um Gigante sob Pressão A obra de Venilton Tadini, "O Setor de Bens de Capital Sob Encomenda: Análise do Desenvolvimento Recente (1974-83)", funciona como uma autópsia técnica desse período. O autor demonstra como a ambição de internalizar a tecnologia esbarrou em contradições macroeconômicas profundas. Como bem observou John Maynard Keynes na abertura da obra: "Em Economia ninguém pode condenar o oponente por erro — só é possível convencê-lo do erro. E mesmo que você esteja certo, não poderá convencê-lo, se houver uma falha em seus próprios poderes de persuasão e exposição ou se sua cabeça estiver tão cheia de noções contrárias que ele não consiga entender as explicações para o pensamento a que você está tentando levá-lo."

Lições sobre a Ascensão e Crise da Indústria de Base no Brasil (1974-1983)

Petróleo a US$120: Choque Geopolítico Pode Mudar o Rumo dos Juros no Mundo O preço do petróleo disparou nos últimos dias, com o Brent chegando próximo de US$120 por barril. Trata-se do maior movimento semanal desde a invasão da Ucrânia em 2022. Estamos falando de uma alta superior a 25% em poucos dias, um choque muito relevante para os mercados globais de energia. Nos Estados Unidos, o impacto já aparece rapidamente nas bombas. O preço médio da gasolina, que estava próximo de US$3,30 por galão, já subiu para algo em torno de US$3,40 ou mais, um aumento de mais de 10% em poucos dias.

Petróleo a US$120: Choque Geopolítico Pode Mudar o Rumo dos Juros no Mundo

China ou Brasil: Qual Economia é Realmente Mais Aberta? A resposta mais precisa é: no plano geral do modelo econômico, o Brasil hoje é mais orientado a mercado do que a China; mas, no recorte estrito de tarifas de importação, a China é mais aberta que o Brasil. Em outras palavras, se a pergunta for “qual dos dois tem menos Estado na coordenação da economia, menos peso de estatais e menos subsídios direcionados?”, a resposta tende a ser Brasil. Se a pergunta for apenas “qual cobra menos tarifa média na fronteira?”, a resposta é China. Começando pelas tarifas, os dados da OMC mostram uma diferença clara: o MFN simple average aplicado em 2025 foi de 12,0% no Brasil contra 7,5% na China; na média ponderada pelo comércio em 2024, o Brasil ficou em 9,3% e a China em 3,0%.

China ou Brasil: Qual Economia é Realmente Mais Aberta?

Copiar para Desenvolver: como a Violação de Patentes Ajudou a Construir a Indústria Americana e Suíça A história da industrialização dos Estados Unidos costuma ser contada como uma narrativa de empreendedorismo, inovação e mercados livres. No entanto, há um capítulo menos conhecido, mas fundamental para entender a ascensão tecnológica americana: durante grande parte do século XIX, os Estados Unidos simplesmente não respeitavam patentes estrangeiras. Isso permitiu que o país copiasse tecnologias desenvolvidas na Europa e acelerasse sua própria industrialização. Até o final dos anos 1800, o sistema de patentes americano protegia basicamente apenas inventores residentes no país. Patentes registradas na Inglaterra, Alemanha, França ou Suíça não tinham validade automática nos Estados Unidos.

Copiar para Desenvolver: como a Violação de Patentes Ajudou a Construir a Indústria Americana e Suíça

Além da “Mão Invisível”: O que os Países Ricos Sabem sobre Desenvolvimento que Você Não Sabia Introdução: O Despertar do "Consenso de Washington" Houve um tempo em que falar em "política industrial" era considerado um pecado capital nos círculos econômicos "respeitáveis". Sob a égide do (in)famoso Consenso de Washington, o fundamentalismo de mercado ditava uma receita invariável: menos governo, privatizações e austeridade fiscal, acreditando piamente que o microcomportamento econômico era uma "caixa-preta" que se autoajustaria. No entanto, o histórico de fracassos retumbantes dessas reformas e os sucessivos tsunamis financeiros forçaram até os crentes mais obstinados a aceitar os mercados como eles existem de fato, e não como são retratados em livros didáticos de introdução à economia.

Além da "Mão Invisível": O que os Países Ricos Sabem sobre Desenvolvimento que Você Não Sabia

Da Complexidade Protegida à Eficiência de Baixa Complexidade: o Dilema da Abertura Comercial Brasileira Até o início dos anos 1990, o Brasil possuía uma estrutura produtiva relativamente complexa para um país de renda média. O processo de industrialização por substituição de importações, iniciado nos anos 1930 e aprofundado nas décadas seguintes, havia criado uma base industrial diversificada. O país produzia automóveis, máquinas, bens de capital, petroquímicos, equipamentos elétricos e uma grande variedade de manufaturas. Essa estrutura gerava elevado valor adicionado doméstico e um conjunto amplo de capacidades produtivas. Essa complexidade, porém, vinha acompanhada de fortes mecanismos de proteção. Tarifas de importação muito altas, barreiras não tarifárias, controle cambial e políticas industriais dirigistas criavam um ambiente pouco exposto à concorrência internacional.

Da Complexidade Protegida à Eficiência de Baixa Complexidade: o Dilema da Abertura Comercial Brasileira

Produtividade ou Valor? O que realmente medimos quando comparamos países Os economistas falam o tempo todo de produtividade. É um dos conceitos centrais da análise econômica moderna. Países ricos seriam mais produtivos, países pobres menos produtivos. Essa diferença de produtividade explicaria por que alguns países conseguem pagar salários altos, sustentar padrões de vida elevados e gerar mais riqueza, enquanto outros permanecem presos a rendas mais baixas. Na prática, porém, quando os economistas medem produtividade, o indicador mais usado é relativamente simples: valor adicionado por trabalhador ou valor adicionado per capita. O valor adicionado é basicamente a riqueza gerada por uma economia ou setor — aquilo que sobra das vendas depois de descontar os insumos intermediários.

Produtividade ou Valor? O que realmente medimos quando comparamos países

País Rico Trabalha Menos: O Segredo Está na Produtividade A figura mostra um padrão bastante conhecido na economia do desenvolvimento: quanto mais rico é um país, menor tende a ser a jornada média de trabalho. Países como Canadá, Austrália, Alemanha e França trabalham cerca de 32 a 36 horas semanais, enquanto economias emergentes ou em desenvolvimento — como México, África do Sul, China e Índia — apresentam jornadas muito mais longas, frequentemente acima de 40 horas. Esse contraste revela uma ideia fundamental: riqueza não é resultado de trabalhar mais horas, mas de produzir mais valor por hora trabalhada. Em outras palavras, o determinante central da prosperidade de uma economia é a produtividade.

País Rico Trabalha Menos: O Segredo Está na Produtividade

O Sonho Alemão em Dados: A Realidade por Trás da Ascensão Social em Blumenau (1856-1940) Imagine um imigrante pomerano desembarcando no Vale do Itajaí em 1860, carregando nada além de um baú de ferramentas e a esperança de que o Novo Mundo fosse um elevador social automático. Por décadas, a narrativa romântica da colonização sugeriu que o trabalho duro em solo brasileiro era uma garantia de prosperidade imediata para qualquer europeu. No entanto, os registros da Igreja Luterana de Blumenau contam uma história física e estatística muito mais severa sobre essa "Terra Prometida". O estudo de Lukas Pezzini e Dominik Hartmann utiliza microdados inéditos para desmistificar essa jornada, revelando as engrenagens reais da sobrevivência e do sucesso.

O Sonho Alemão em Dados: A Realidade por Trás da Ascensão Social em Blumenau (1856-1940)

Petróleo Perto de US$ 90: Choque de Energia Complica Cortes de Juros no Mundo A forte alta do preço do petróleo nesta manhã chama bastante atenção nos mercados globais. O barril está subindo cerca de 7%, aproximando-se de US$ 87, refletindo o aumento das tensões geopolíticas no Oriente Médio. Declarações recentes de Donald Trump reforçando que não haverá acordo sem uma rendição incondicional do Irã contribuíram para elevar a percepção de risco no mercado de energia. Como uma solução rápida para o conflito parece improvável, os investidores passaram a precificar um cenário de escalada militar e maior interrupção potencial na oferta de petróleo. Esse movimento é particularmente relevante porque, há poucas semanas, o petróleo estava abaixo de US$ 70 por barril.

Petróleo Perto de US$ 90: Choque de Energia Complica Cortes de Juros no Mundo

Soberania tecnológica, memória histórica e as lições da política industrial brasileira *escrito por Felipe Augusto O debate sobre desenvolvimento econômico costuma ser dominado por narrativas simplificadas que opõem abertura e proteção como se fossem escolhas absolutas. No entanto, a história mostra que o verdadeiro tema nunca foi simplesmente “proteger ou não proteger”, mas sim como construir capacidades produtivas e tecnológicas em países que partem de posições periféricas na economia mundial. O caso da indústria de informática no Brasil nas décadas de 1970 e 1980 ilustra bem esse dilema. Até o final dos anos 1970, a indústria brasileira de computadores estava praticamente nas mãos de empresas estrangeiras.

Soberania tecnológica, memória histórica e as lições da política industrial brasileira

O Brasil sobre Estradas de Terra: o Retrato da Infraestrutura Rodoviária do País Os dados consolidados sobre a malha rodoviária brasileira revelam um quadro bastante claro sobre a infraestrutura de transporte do país. O Brasil possui aproximadamente 1,57 milhão de quilômetros de rodovias, mas apenas cerca de 220 mil quilômetros são pavimentados. Em outras palavras, menos de 15% da malha rodoviária nacional tem pavimento. O restante — mais de 1,34 milhão de quilômetros — é formado por estradas não pavimentadas. Esse número por si só já indica o enorme desafio logístico e de infraestrutura que o país enfrenta. A distribuição dessas estradas também mostra um aspecto importante: a imensa maioria da malha rodoviária brasileira é municipal.

O Brasil sobre Estradas de Terra: o Retrato da Infraestrutura Rodoviária do País

Informalidade não é escolha: é sobrevivência em uma economia de baixa produtividade *escrito com Felipe Augusto A informalidade costuma ser explicada por uma narrativa bastante difundida na literatura econômica segundo a qual o problema central estaria nos custos institucionais da formalidade. Nessa visão — frequentemente associada à chamada “De Soto view” — trabalhadores e empreendedores potencialmente produtivos permaneceriam na informalidade porque impostos, regulações e burocracias tornariam a formalização excessivamente cara. A informalidade seria, portanto, resultado de barreiras institucionais que impedem a plena utilização do talento empreendedor existente na economia. Essa interpretação teve enorme influência nas políticas públicas nas últimas décadas. Programas de simplificação regulatória, redução de custos de abertura de empresas e regimes tributários especiais foram frequentemente defendidos como instrumentos capazes de liberar um suposto potencial produtivo reprimido.

Informalidade não é escolha: é sobrevivência em uma economia de baixa produtividade

Emprego forte mesmo com PIB fraco: o retrato atual do mercado de trabalho brasileiro Saíram os dados de desemprego de Janeiro para Brasil. Segundo a PNAD Contínua do IBGE — a principal pesquisa de mercado de trabalho do país, baseada em uma amostra muito ampla, com quase 700 mil entrevistas por ano — a taxa de desemprego ficou em 5,4%, permanecendo na mínima histórica da série. Esse resultado confirma análises realizadas por diferentes instituições, incluindo estudos da FGV, indicando que o mercado de trabalho brasileiro está no nível mais forte desde o início dos anos 1980. É importante notar que isso ocorre mesmo em um contexto de desaceleração da atividade econômica.

Emprego forte mesmo com PIB fraco: o retrato atual do mercado de trabalho brasileiro

Conquistar Mercados Globais Não é Acaso: A Engenharia do Desenvolvimento O gráfico mostra uma correlação bastante clara entre expansão das exportações e crescimento do PIB per capita no período de 1995–2014. Países que aumentaram mais rapidamente a participação das exportações no PIB — como South Korea, China e Vietnam — aparecem justamente na parte superior direita do diagrama, combinando maior integração comercial com crescimento econômico acelerado. Já economias que pouco ampliaram sua inserção exportadora tendem a aparecer mais à esquerda, com crescimento mais modesto. À primeira vista, a leitura convencional desse tipo de gráfico é simples: mais comércio leva a mais crescimento.

Conquistar Mercados Globais Não é Acaso: A Engenharia do Desenvolvimento

Por que o problema da produtividade no Brasil não é o que você pensa: Uma análise sobre valor e complexidade O mito do "trabalhador ineficiente": Uma armadilha intelectual Sempre que um novo ranking internacional de produtividade vem a público, caímos em uma armadilha intelectual preguiçosa: o diagnóstico automático de que o brasileiro é "menos esforçado" ou "desqualificado". Esse senso comum, repetido exaustivamente há décadas, ignora o que os dados realmente dizem. Como explicar que países como Suíça e Singapura ostentem uma produtividade até oito vezes superior à nossa? Será que o trabalhador suíço é, fisicamente, oito vezes mais rápido ou dedicado? A resposta curta é: evidentemente não. O abismo não reside na virtude moral ou no suor individual, mas na arquitetura da nossa estrutura econômica.

Por que o problema da produtividade no Brasil não é o que você pensa: Uma análise sobre valor e complexidade

Mercados Respiram com Possível Cessar-Fogo e Queda do Petróleo As bolsas e diversos ativos globais estão em alta hoje, refletindo um movimento de alívio após notícias divulgadas durante a madrugada sobre a possibilidade de um acordo de cessar-fogo no conflito envolvendo Irã e Estados Unidos no Oriente Médio. Naturalmente, ainda há muita incerteza — em situações geopolíticas como essa, é difícil saber exatamente como os acontecimentos irão evoluir — mas, pelo menos por enquanto, os mercados reagiram positivamente à perspectiva de redução das tensões. Esse alívio aparece principalmente no mercado de commodities. O preço do petróleo registrou queda relevante após a forte alta observada nos últimos dias.

Mercados Respiram com Possível Cessar-Fogo e Queda do Petróleo

Mulheres da Floresta: As Quebradeiras de Andiroba e a Parceria com a Natura As quebradeiras de andiroba são mulheres de comunidades tradicionais da Amazônia que se dedicam à coleta e ao beneficiamento das sementes da andirobeira (Carapa guianensis), uma árvore típica das florestas úmidas da região. O trabalho começa com a coleta das sementes que caem naturalmente no chão da floresta, especialmente durante o período das chuvas, quando os rios e igarapés transportam os frutos. Depois de recolhidas, as sementes passam por um processo artesanal que envolve cozimento, descanso e quebra manual para extrair a massa da qual se obtém o óleo de andiroba, um produto tradicionalmente usado na medicina popular amazônica.

Mulheres da Floresta: As Quebradeiras de Andiroba e a Parceria com a Natura

Complexidade, Poder de Mercado e Termos de Troca: Por que Chips Valem Mais que Soja no Século XXI Ou a tendência declinante dos termos de troca: A tese estruturalista/cepalina da tendência declinante dos termos de troca (à la Prebisch-Singer) não depende de “commodities sempre caírem” em termos nominais; ela depende de preços relativos e, sobretudo, de poder de mercado, elasticidades e estrutura produtiva. O “superciclo” associado à urbanização chinesa e ao boom de investimento em infraestrutura elevou muito o preço de metais, energia e alguns grãos em certos períodos, mas isso convive com um fato incômodo: quando você compara bens padronizados e concorrenciais (primários) com bens diferenciados, protegidos por tecnologia, marca, patentes, standards e cadeias globais (manufaturas complexas), a captura de valor tende a ficar do lado da complexidade — e a volatilidade fica do lado da commodity.

Complexidade, Poder de Mercado e Termos de Troca: Por que Chips Valem Mais que Soja no Século XXI

PIB em Dois Tempos: Crescimento no Ano, Estagnação no Segundo Semestre Recorde Histórico com Freio na Margem: O PIB brasileiro divulgado agora mostra crescimento de 2,3% no ano passado, atingindo R$ 12,7 trilhões, o maior nível da série histórica. Em termos absolutos, trata-se de um novo recorde. No entanto, ao fazermos um “raio-x” mais detalhado — abrindo os componentes como em um exame de sangue — a leitura se torna mais complexa. Na margem, isto é, na comparação entre o quarto e o terceiro trimestre, o crescimento foi de apenas 0,1%, caracterizando praticamente uma estagnação. Fica evidente a desaceleração da atividade no segundo semestre, refletindo a sensibilidade dos setores mais dependentes de crédito ao atual nível de juros.

PIB em Dois Tempos: Crescimento no Ano, Estagnação no Segundo Semestre Recorde Histórico com Freio na Margem:

Mercado em Alerta com PIB, Fed e Petróleo Começamos a semana com a divulgação do Relatório Focus, que veio praticamente sem alterações relevantes. A inflação esperada para 2026 permanece em 3,91%, enquanto para 2027 houve leve recuo para 3,79%. Para 2028, a projeção caiu para 3,50%. No crescimento, as estimativas seguem relativamente estáveis: expansão de 1,82% este ano e 1,80% no próximo. No câmbio, observa-se leve fortalecimento do real, com a expectativa de dólar em R$ 5,42 neste ano e R$ 5,50 no próximo. A semana é particularmente importante em termos de dados econômicos. Amanhã será divulgado o PIB brasileiro do quarto trimestre, fechando o resultado do ano.

Mercado em Alerta com PIB, Fed e Petróleo

Produtividade no Brasil: o problema não é eficiência, é valor adicionado Sempre que aparece um ranking internacional de produtividade, surge o diagnóstico automático: “o trabalhador brasileiro é pouco eficiente”. Essa interpretação é repetida há décadas e virou quase um senso comum. Mas os dados mais detalhados por setor mostram que essa leitura é superficial — e, em muitos casos, errada. Recentemente, analisando os estudos do Observatório FIESC sobre a competitividade industrial de Santa Catarina — que trazem comparações internacionais muito bem construídas para setores como químicos, plásticos e alimentos e bebidas — fica claro que o debate precisa ser reposicionado. O que se mede ali é produtividade como valor adicionado por trabalhador (em dólares por empregado).

Produtividade no Brasil: o problema não é eficiência, é valor adicionado

A história do Vale do Silício: da Eletrônica Militar às Magnificent 7 O Vale do Silício não nasceu como sinônimo de aplicativos, redes sociais ou inteligência artificial. Sua origem está na engenharia pesada do século XX, em laboratórios universitários, contratos militares e uma cultura tecnológica moldada por geopolítica e investimento público. A história do Vale é, essencialmente, a história de como os Estados Unidos organizaram ciência, capital e Estado para produzir as ideias mais valiosas do mundo — ao mesmo tempo em que deslocavam progressivamente a manufatura física para o Leste Asiático. Tudo começa com Stanford. Nas décadas de 1930 e 1940, o reitor Frederick Terman estimulou alunos e professores a criarem empresas de base tecnológica próximas à universidade.

A história do Vale do Silício: da Eletrônica Militar às Magnificent 7

Crédito no Brasil: da Expansão Acelerada (2003–2013) à Estagnação Relativa (2013–2024) *escrito com Paulo Franke Crédito no Brasil: da Expansão Acelerada (2003–2013) à Estagnação Relativa (2013–2024) No período de 2003 a 2013, o sistema financeiro brasileiro viveu uma das maiores expansões de crédito de sua história recente. O saldo total das operações de crédito do Sistema Financeiro Nacional (SFN) — que inclui empréstimos e financiamentos a empresas e famílias — saltou de aproximadamente R$ 381 bilhões em 2003 para cerca de R$ 2,28 trilhões em 2013. Em termos nominais, trata-se de uma multiplicação de quase seis vezes, equivalente a um crescimento acumulado próximo de 500% no período.

Crédito no Brasil: da Expansão Acelerada (2003–2013) à Estagnação Relativa (2013–2024)

Lin-Manuel Miranda: Broadway e a reinvenção Latina do musical americano Lin-Manuel Miranda é uma das figuras centrais do teatro musical contemporâneo. Dramaturgo, compositor, letrista, ator e produtor, ele redefiniu a linguagem da Broadway ao incorporar hip-hop, rap, salsa e R&B à tradição do musical americano, conectando história, identidade latina e narrativa histórica em escala épica. Origens e identidade Miranda nasceu em 1980, em Nova York, filho de pais porto-riquenhos. Cresceu no bairro de Washington Heights, em Manhattan, num ambiente profundamente marcado pela cultura latina e caribenha. Ele não é um imigrante de primeira geração — nasceu nos Estados Unidos — mas é filho de imigrantes porto-riquenhos, e sua trajetória artística está diretamente ligada à experiência da diáspora latina nos EUA.

Lin-Manuel Miranda: Broadway e a reinvenção Latina do musical americano

Nicholas Kaldor e a Cepal: Como uma Viagem ao Chile Mudou a história do Pensamento Econômico O trabalho Kaldor’s transition from growth to development economics: is there a role for Prebisch and ECLA? — Helder Lara Ferreira-Filho e José Luis da Costa Oreiro é leitura obrigatória para quem gosta de história das ideias! O artigo está na Journal of Post Keynesian Economics e analisa a mudança de ênfase de Nicholas Kaldor de modelos formais de crescimento para abordagens de economia do desenvolvimento, incluindo o papel de influências como Prebisch e a CEPAL/ECLA. Introdução: O Enigma da Riqueza das Nações Por que alguns países decolam rumo à prosperidade enquanto outros permanecem presos em ciclos de estagnação?

Nicholas Kaldor e a Cepal: Como uma Viagem ao Chile Mudou a história do Pensamento Econômico

A Armadilha da Sofisticação: Por Que Produzir Tecnologia Não Significa Ser Dono Dela Introdução: O Paradoxo da Fábrica Moderna Imagine uma nação que abriga as fábricas mais avançadas do mundo, produzindo semicondutores e smartphones de última geração. No chão de fábrica, o cenário é de vanguarda; contudo, ao analisarmos o Balanço de Pagamentos, bilhões de dólares saem do país mensalmente como royalties. Este é o paradoxo da economia do conhecimento: países que dominam o "fazer" (execução técnica) podem continuar financeiramente subordinados por não dominarem o "possuir" (propriedade legal). No século XXI, a métrica real de poder não é o PIB industrial bruto, mas a Soberania Intangível.

A Armadilha da Sofisticação: Por Que Produzir Tecnologia Não Significa Ser Dono Dela