Arkadiusz Balcerowski, CFA

Niebawem prawdopodobnie rozpoczniemy cykl obniżek stóp procentowych w Polsce. Tym bardziej więc warto zainteresować się obecną ofertą obligacji detalicznych.
Jak wybrać najlepsze dla siebie rozwiązanie? Zapraszam do pobrania nowej wersji kalkulatora ⤵️
insiderfx.pl/skorzystaj-k...

FST (260): Strategiczny zwrot Niemiec! Co dla nas oznacza? Arkadiusz Balcerowski Finansowe Sensacje Tygodnia · Episode

Poruszaliśmy nie tylko kwestię strategicznego zwrotu w Niemczech, ale też poczynania Trumpa i ich długoterminowe skutki.
Zapraszam do wysłuchania 🎧!

🌎 Czego właściwie chce Trump i jak chce to osiągnąć? Tabelki z cłami i… | Arkadiusz Balcerowski, CFA 🌎 Czego właściwie chce Trump i jak chce to osiągnąć? Tabelki z cłami i sposób ich wyliczania już każdy widział (grafika jedynie dla przyciągnięcia uwagi)…

🌎 Czego właściwie chce Trump i jak chce to osiągnąć?

Rynkowe oczekiwania inflacyjne w Polsce pozostają względnie stabilne i nie wykazują w ostatnim czasie jakiejś większej nerwowości.
Tak, przydałoby się więcej IZ-tek, także tych krótszych...

How Much Lower Can We Go For Treasuries? A long-awaited change to the US banking system is getting more plausible. Why is that so important for the Treasury market?

W nowym poście piszę o amerykańskim rynku obligacji i potencjalnej zmianie w tamtejszym systemie bankowym, która może mieć istotny wpływ na popyt na tamtejsze papiery skarbowe.

1️⃣ US bond market is still pricing in some premium over possible tariffs.
2️⃣ If Trump's policy actually leads to *lower* than *higher* levies globally, it's quite a large room to see yields moving down.

Wszystko co trzeba wiedzieć o płynności i limicie długu w USA - InsiderFX - inwestycje i gospodarka Do napisania niniejszego tekstu natchnęły mnie dwa czynniki. Pierwszym z nich były komentarze czytelników sugerujących, iż w zasadzie zapowiadany przeze …

W najbliższych tygodniach coraz więcej będziemy słyszeć o kwestii limitu zadłużenia w USA (i jego skutkach). Z tego względu linkuję do tekstu ⤵️ sprzed prawie 2 lat, który wciąż pod tym względem jest aktualny.

Check out the following post for more my thoughts regarding (not just) US rates ⤵️
tellingmacro.substack.com/p/understand...

Following January inflation one may conclude that US rate/dollar pricing along with market positioning seems 'demanding'.

Understanding Long-Run Changes In Global Macro In global macro, it's outstandingly important not miss the forest for the trees. That's why I've decided to bundle all my structural macro views into one concise post.

Poniżej załączam punkt 2⃣ niniejszego opracowania. Link do całości znajdziecie tutaj ⤵️.
2/2

Lagarde w swojej dzisiejszej wypowiedzi w PE podkreśliła, iż częstotliwość szoków w najbliższym czasie będzie najpewniej wysoka.
Bingo! 🎯
Między innymi o tym pisałem w ostatnim wpisie nt. długoterminowych trendów kształtujących krajobraz makro.
1/2

Neither option looks worthwhile, albeit Trump is Trump, and you never know what could happen. Perhaps it isn't always appropriate to rely on common sense.
4/4

Is the Fed an option here? I wouldn't think so, but in theory the Fed can always help create broad money by simply injecting reserves to the SWF. The problem here is this option would include an inflationary feature (it's a QE-like style with Treasury presence). 3/x

Debt issuance seems ridiculous given the high cost of borrowing (at the end of the day, the SWF needs to be profitable or at least break even). 2/x

How on earth Trump wants to supply a SWF with cash to fund various projects when the US is running a constant trade deficit? I suppose that nobody believes he'll be able to turn the trade balance into a surplus. 1/x

Arkadiusz Balcerowski, CFA on LinkedIn: 💥 DeepSeek to nowy rozdział w rozwoju AI 🤖. Nvidia skazana na porażkę?… 💥 DeepSeek to nowy rozdział w rozwoju AI 🤖. Nvidia skazana na porażkę? Absolutnie nie! Recesja? Nah... Panika, koniec ery amerykańskich techów, kolejna…

💥 DeepSeek to nowy rozdział w rozwoju AI 🤖. Nvidia skazana na porażkę? Absolutnie nie! Recesja? Nah...

Final thought - it's all about whether the PBoC will take this (possible) new target seriously or not (as has been the case so far). If so, it would mean even more fiscal stimulus, which I still think is necessary. Otherwise, it's gonna be a nothing burger.

China Launches YCC Policy The PBoC has recently announced two big changes to its toolkit which should push Chinese monetary policy closer to its western peers.

What do I mean? ⤵️

On the other hand, a lower nGDP growth target could mean that Beijing will aim for a slower credit growth rate too.
Either way, this possible move could align the PBoC with its western peers. It wouldn't be the first such a move given the latest change to mon. policy settings.

The official Chinese 3% inflation objective could be lowered as soon as March when a new set of economic goals is presented. However, it's gonna be more a symbolic move than a true change given the fact that a majority of provinces have already set their goals at around 2%.

Understanding Long-Run Changes In Global Macro In global macro, it's outstandingly important not miss the forest for the trees. That's why I've decided to bundle all my structural macro views into one concise post.

Pełne opracowanie z wszelkimi wykresami i odnośnikami ⤵️

9️⃣ Rynek - powyższe będzie nieśćswoje konsekwencje:
🔸 wyższe rentowności długu (wyższa R*, deficyty),
🔸 wyższa premia terminowa (zmienność/wysokość stóp),
🔸 częstsza dodatnia korelacja akcje-obligacje,
🔸 dobry okres dla akcji (polityka fiskalna, produktywność).

8️⃣ Lepsza alokacja zasobów - co będzie efektem wyższych stóp. Z kolei sama lepsza alokacja będzie oznaczać szybszy wzrost TFP 👇. W relatywnie słabej pozycji pod tym względem plasują się Chiny.

7️⃣ Ekspansywna polityka fiskalna - po "straconej dekadzie" 2010-2019, polityka ta stała się bardziej ekspansywna w trakcie pandemii. Będzie to oznaczać bardziej reflacyjną politykę, która napędzi nominalny wzrost. Rządy nie powinny mieć większych problemów.

6️⃣ Wyższa R* - ta w USA uplasować się może w rejonie 1,5-2% w kolejnych latach (nominalnie 3,5-4%). Szacunek ten opieram na założeniu szybszego wzrostu produktywności pracy, który przekłada się na wyższą ścieżkę wzrostu potencjalnego.

5️⃣ Wyższy potencjalny wzrost PKB - co będzie efektem poprawy w produktywności. W moim przekonaniu wzrost ten w USA sięgnąć może nawet ponad 2,5%. Poziom ten jest zdecydowanie wyższy niż aktualne projekcje CBO, które tylko na krótko pokazują osiągnięcie 2%.

4️⃣ Dłuższy okres wyższej produktywności pracy - zielona transformacja zwiększy TFP, a liczne inwestycje poziom kapitału. W efekcie średnioroczny wzrost produktywności może w (~) kolejnej dekadzie osiągnąć3%. Jest to poziom podobny do okresu rewolucji ICT, nie jest to sci-fi.

3️⃣ Podwyższona inflacja - cel inflacyjny 2% może być postrzegany raczej jako "podłoga", a nie "sufit". Wspierać ten proces będzie rewolucja AI. Ta w pierwszej kolejności podniesie inflację, a dopiero potem poprawi stronę podażową i w efekcie produktywność.

2️⃣ Częstsze, ale płytsze recesje - po kryzysie w 2007/2008 roku banki centralne nauczyły się radzić sobie z recesjami. Pandemia i wojna dodatkowo wzmogły ich wrażliwość na szoki podażowe. Pomogło to ⬇️ inflację szybciej. Kolejne recesje będą większym problemem dla sfery realnej.

1️⃣ Większa zmienność danych makro - ukazała się ona już po pandemii w momencie niestabilności łańcuchów dostaw. Zielona transformacja i rozwój AI będą napędzać potencjalne szoki surowcowe. Nie pomoże również niestabilność geopolityczna. W tle procesy deglobalizacyjne.