Det kanske inte blir billigare än så här men jag väljer sidlinjen ett tag till. Dock närmar det sig att kanske ta en bevakningspost.

De förväntas fortsätta växa 9-10% kommande åren, rörelsemarginal stabil kring 26%, kassaflödet halkar dock fortfarande efter. Q2 rapporten visade på fortsatta investeringar både på hemmaplan men även i Shanghai för att med lokal produktion förbättra konkurrenskraften på den kinesiska marknaden.

Straumann, schweiziskt bolag inom tandkirurgi som specialiserats sig på implantat, skrev om dem för ett halvår sen. Även om de hade en imponerande historik och fortsatt god tillväxt så lockade inte värderingen mig då. Nu har den kommit ner en bit, på nästa års estimat ligger den på p/e 24.

Så för att sammanfatta, en tilltalande värdering om man skall tro prognoserna för 2026, tillväxt på ca 6-7% kommande åren och en hyfsad direktavkastning från ett svenskt kvalitetsföretag inom luftrening med historik sen 80 år tillbaka.

Den borde rimligen komma ner tillräckligt nästa år för att öppna för ytterligare ngt förvärv. Värt att notera är att de har negativa valutaeffekter av en försvagad USD. Eftersom man har som mål att dela ut 30-50% av vinsten så kan man kanske räkna med en utdelning i nivå eller ev. ngt under 4 kr.

En DCF där jag modellerar en 8%ig kassaflödesökning kommande 8 åren landar på ett fair value med ca 20% uppsida mot dagens kurs. Detta borde ge en tillräcklig säkerhetsmarginal för att våga sig på en bevakningspost åtminstone. Skuldsättningen ligger idag kring 2.8xebitda.

Q2 rapporten visade att orderbok och bruttomarginal höll sig på starka nivåer även om årets omsättning och vinst blir klart lägre än föregående år. Vågar man blicka något längre ut och tittar på prognoserna mot 2026 ser det aptitligt ut. P/E 26e på ca 14 att jämföra med 10 år snitt på 21.

Verksamhetens största och viktigaste del är Extraction and Filtration technology, där tog man faktiskt marknadsandelar i Nordamerika och EMEA under första halvåret och fortsätter lansera innovativa lösningar som ex. en ny svetsröksavskiljare.

Nederman med Latour som största ägare har gått knackigt på börsen senaste året pga oro kring tullar och geopolitiska risker som påverkar kunders investeringsvilja, ca 40% av intäkterna kommer från NA. Det är dock ett företag med gedigen historik och en världsledare inom industriell luftrening.

Så det är alltså ungefär lika stor sannolikhet att börsen om 6 månader kommer stå högre som det är att den står lägre oavsett hur hög värderingen är idag? Känns inte intuitivt, det rimliga vore väl att sannolikheten för högre kurser borde sjunka ju högre dagens värdering är.

Ja det känns som en strid de får svårt att komma vinnande ur. Sannolikt är dock de förlorade inkomsterna pga patentintrång redan inprisade.

P/E 29 på årets förväntade vinst är marginellt lägre än när jag skrev om dem för sju månader sen. Något mer aptitligt ut nu speciellt om man vågar tro vinstprognoserna på 2-3 års sikt men det blir fortsatt bevakning tills bättre köpläge uppstår.

Coloplast gick nyligen ut med nya finansiella mål men det var mest en gäspning, tillväxt på 7-8% är i linje med vad som presterats de senaste åren men nu dessutom med förbehåll att marknaden växer 3-4%. Värderingen har kommit ner lite grann men inte så mycket som kursfallet ger sken av.

Vid nästa rekyl upp så kommer jag överväga att sälja mitt innehav i Microsoft och därmed vara helt ute ur USA. Behåller kassa alternativt köper lite Novo.
#finanstwitter

Intressant tråd från senator Chris Murphy om hur tullarna används som ett sätt för att demontera demokratin

Coca-Cola plastic waste in oceans expected to reach 602m kilograms a year by 2030 Analysis published by non-profit group Oceana comes amid fears over human health risks posed by the spread of microplastics

“Coca-Cola is by far the largest manufacturer and seller of beverages in the world

“Because of that, they really matter when it comes to the impact of all this on the ocean.”

Coca-Cola ranks as the world’s top branded plastic polluter

www.theguardian.com/business/202...

Hur har P/E värdena räknats ut? Antar att ngn sorts motiverat peg tal i förhållande mot ROIC-WACC ? Det luriga är att om han använt WACC så kan högt skuldsatta bolag få låg kapitalkostnad och därmed högre spread eftersom skuldkostnad oftast räknas lägre än marknadens riskpremie.

Fyller på Novo här runt 500. God margin of safety enligt min kalkyl på dessa nivåer. Inget köpråd, DYODD

Kommer Straumann kunna fortsätta leverera kvalitetsprodukter och bibehålla konkurrensfördelar och sina fina marginal framöver? Är det ngn som har lite kloka insikter här? Vill minnas att @investeraren.bsky.social har skrivit om bolaget.
#STMN #Finanstwitter

Värderingen då? PE 34 på årets vinst, ca 25% under historiskt snitt men högt för ett bolag som väntas växa 10-12%. Kassaflödet blir jag inte klok på, EV/FCF ligger på ca 40 vilket känns på tok för högt. Annars ser balansräkningen bra ut, man har positiv nettokassa och låg skuldsättning.

Ett implantatingrepp är ju en ganska stor grej att genomgå, minns fortfarande ljudet av borrmaskinen i överkäken trots att det var 30 år sen. Om man skall borra i tandkött och skruva dit titanskruvar så måste det blir rätt från början och implantaten måste klara av att fungera hela livet.

De har skaffat sig ett kvalitetsrykte och har gjort strategisk kloka förvärv för att bibehålla sin competitive edge. Spontant tänker jag att har man ett etablerat varumärke i detta segment så finns goda förutsättningar för att kunna ta bra betalt för sina produkter.

Straumann verkar vara långt framme även med digitala lösningar som 3D printing and digitala implantat. Konkurrensen är intensiv med stora spelare som Dentsply Sirona, Nobel Biocare, and Zimmer Biomet vilket kräver konstant behov av innovation. Det verkar som om Straumann hittills klarat sig bra.

Trender i ryggen är åldrande befolkning, växande medelklass i Asien, Sydamerika, Asien och ökat antal tandläkare som behärskar implantatteknik. Det leder till ökad efterfrågan på implantat, avancerad tandvård och till och med tandvårdsturism(!).

Läser i Q4 rapporten som släpptes nyligen att de växte 14% organiskt 2024 drivet av bla. stark tillväxt i EMEA. Intäkterna är fördelade globalt, EMEA som största marknad (40%) följt av NA (28%) och APAC (23%). Fin bruttomarginal på 70%, EBIT marginal 26%.

I ägarlistan hittar vi bland annat Dr. Thomas Straumann, barnbarn till grundaren, f.d VD och ordf, numera styrelsemedlem, äger 15% av aktierna. Bland institutioner äger UBS och Blackrock ca 5% var.

Har börjat titta på Straumann, Schweiziskt bolag inom tandvårdsteknik som grundades på 50-talet. Inom koncernen har man varumärken som Straumann, Neodent, Clearcorrect, Medentika mfl och verksamheten omfattar segmenten Implantology, Orthodontics och Digital solutions.

#MSFT är ner 7% sen min senaste påfyllning. Gjorde en reversal igår kring stöd på 385. Går den dock igenom där ser det inte roligt ut tekniskt, nästa starkare stöd ligger först kring 300. Är osentimental och kan tänka mig skala av men samtidigt är caset oförändrat så svårt läge.

Tror att de flesta som hittat hit är här av samma skäl. Välkommen!

Tecknade, fick inga