Central banks have a key role to play in ensuring that the monetary system makes the most of these innovations. The Eurosystem's strategy focuses on the interconnection of instant payment systems, the development of wCBDC and rCBDC, and the regulation of stablecoin issuance (MiCA regulation).

Tokenization seems to be strengthening the dominance of the USD. However, the jury is still out:
- The rise of $ stablecoins is not without risk, including for the $ itself.
- The technology could facilitate direct exchanges between third countries, weakening the role of the $ as a vehicle.

A good resolution after the summer: get back into writing blog posts for the Banque de France.

To start with: "𝗜𝘀 𝘁𝗼𝗸𝗲𝗻𝗶𝘇𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗮 𝗴𝗮𝗺𝗲-𝗰𝗵𝗮𝗻𝗴𝗲𝗿 𝗳𝗼𝗿 𝘁𝗵𝗲 𝗜𝗻𝘁𝗲𝗿𝗻𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻𝗮𝗹 𝗠𝗼𝗻𝗲𝘁𝗮𝗿𝘆 𝗦𝘆𝘀𝘁𝗲𝗺?"

www.banque-france.fr/en/governors...

Principaux enseignements tirés des cinq mémos adressés aux dirigeants français et allemands Cinq mémos du Conseil franco-allemand des experts économiques pour le Conseil des ministres franco-allemands du 29 août 2025 sur des sujets prioritaires : défense, énergie, productivité, emploi et com...

Pour le Conseil des ministres franco-allemand du 29 août, le Conseil franco-allemand des experts économiques🇫🇷🇩🇪 a produit des notes courtes pour orienter les choix à venir. Cinq priorités : défense, énergie, productivité, emploi et commerce avec la Chine
À lire ici : cae-eco.fr/principaux-e...

🧵

In the meantime, the solution lies neither in protectionism, nor in a hypothetical international exchange rate agreement, the effectiveness of which appears uncertain, to say the least. 9/9

The Savings and Investments Union | Banque de France

So far, the internationalization of the € has been slowed by a fragmented fin. system and the absence of sufficient “safe assets” to rival US Treasuries. But things could change in Europe. 8/9 www.banque-france.fr/en/strategie...

The impact of yuan internationalization on the stability of the international monetary system We study the implication of yuan internationalization on the stability of the international monetary system. More specifically, we use a three-country…

Another solution would be the emergence of other international currencies to complement the dollar, which would increase the provision of international liquidity without relying on a single country. 7/9 www.sciencedirect.com/science/arti...

In 2009, Governor Zhou (PBoC) pointed out the impossibility, for the country issuing the international currency, to pursue domestic objectives while ensuring international financial stability. He proposed to give the SDR a central role in the internat monetary system. 6/9 www.bis.org/review/r0904...

A Model of the International Monetary System* Abstract. We propose a simple model of the international monetary system. We study the world supply and demand for reserve assets denominated in different

The phenomenon is well known. As far back as the 1950s, Belgian economist Robert Triffin pointed out its dangers: the absence of constraints means that, inevitably, the United States will end up issuing too much debt. 5/9 academic.oup.com/qje/article/...

Stephen Miran, chief of economic advisors, finds the international monetary system “unfair”, as it would prevent the US current account deficit from adjusting. 4/9 www.hudsonbaycapital.com/documents/FG...

The US also has an “exorbitant duty” in times of crisis, but over the long term the US net international investment position is declining less rapidly than its cumulative trade deficits. 3/9 cepr.org/publications...

We had become used to the USD's “exorbitant privilege”: the US Treasury provides the rest of the world with a safe and liquid asset; in exchange, the US gains seigniorage and the ability to incur debt in its own currency, at a low rate compared to the enormity of the debt. 2/9

Is the international monetary system “unfair”? | Banque de France Tribune By Agnès Bénassy-Quéré, Second deputy-governor of Banque de France. March 2025

Is the international monetary system "unfair"? The erratic announcements of the new US (I can no longer say “American”) administration have reawakened my ardor to write. So here are a few thoughts. 1/9 www.banque-france.fr/en/governors...

En attendant, la solution ne passe ni par le protectionnisme, ni par un hypothétique accord de change international, dont l’efficacité apparaît pour le moins incertaine. 9/9

L’Union pour l’épargne et l’investissement | Banque de France

L’internationalisation de l’€ a été freinée par un syst. fin. fragmenté et l’absence d’ « actif sûr » en quantité suffisante. Mais les choses pourraient changer, avec l’Union pour l’épargne et l’invest. et une possible relance de l’émission de dettes europ. 8/9 www.banque-france.fr/fr/strategie...

The impact of yuan internationalization on the stability of the international monetary system We study the implication of yuan internationalization on the stability of the international monetary system. More specifically, we use a three-country…

Une autre solution serait l’émergence d’autres monnaies internationales en complément du dollar, ce qui accroîtrait le volume de liquidités internationales sans s’appuyer sur un seul pays. 7/9 www.sciencedirect.com/science/arti...

En 2009, le Gouverneur Zhou (PBoC) pointait l’impossibilité, pour le pays émetteur de la monnaie internationale, de poursuivre des objectifs internes tout en assurant la stabilité financière internationale. Solution : donner aux DTS une place centrale dans le SMI. 6/9 www.bis.org/review/r0904...

A Model of the International Monetary System* Abstract. We propose a simple model of the international monetary system. We study the world supply and demand for reserve assets denominated in different

Le phénomène est bien connu. Dès les années 1950, l’économiste belge Robert Triffin en avait pointé les dangers : l’absence de contrainte fait que le solde ne s’ajuste pas et que, fatalement, les États-Unis finiront par émettre trop de dettes. 5/9 academic.oup.com/qje/article/...

Le chef des conseillers économiques, Stephen Miran, trouve « injuste » ce système monétaire international, car il empêcherait le déficit extérieur courant des États-Unis de se résorber. 4/9 www.hudsonbaycapital.com/documents/FG...

Leur incombe aussi une « obligation exorbitante » en période de crise, mais sur longue période ils sont gagnants : la position extérieure nette étatsunienne baisse moins vite que le cumul des déficits commerciaux. 3/9 cepr.org/publications...

On s’était accoutumé au « privilège exorbitant » du dollar : le Trésor US fournit au reste du monde un actif sûr et liquide ; en échange, les États-Unis gagnent du seigneuriage en capacité à s’endetter dans leur propre monnaie, à taux faible en comparaison de l’énormité de la dette. 2/9

Le système monétaire international est-il « injuste » ? | Banque de France Tribune d'Agnès Bénassy-Quéré, Seconde sous-gouverneure de la Banque de France. Mars 2025

Les annonces erratiques de la nouvelle administration étatsunienne (je ne peux plus dire « américaine ») ont réveillé mon ardeur à écrire. Voici donc quelques réflexions sur le thème « Le système monétaire international est-il « injuste » ? ». 1/9 www.banque-france.fr/fr/intervent...

Quand les banques centrales s’emparent de la question du climat Un tiers des discours des banques centrales aborde désormais le thème du changement climatique. Comment ces institutions, traditionnellement focalisées sur l’inflation, en sont-elles arrivées là ?

Intéressante analyse statistique de la communication des banques centrales sur le climat, avec un effet significatif de l’appartenance au Network for Greening the Financial System (NGFS) theconversation.com/quand-les-ba...

🔍 CALL FOR APPLICATIONS⁠
⁠
Bruegel is looking for a full-time researcher with expertise in the area of trade policy. Apply before February 16th 2025, 23:59 CET!
#EconSky

🔗 https://buff.ly/40JCJbj