Aktiefiskaren

Bredband2 bud 3,25 kr. Grattis Wilhelm Gruvberg/Alcur Select, Anders Lövgren och Daniel Krook som haft diamond hands och ökade i aktien när norrmännen Aeternum Capital skulle ut 2023. Aktien +170% sedan dess. Välförtjänt!

Snyggt!

För egen del max 30-40% size, oftare än man tror händer saker utom ens kontroll oavsett hur påläst man är. Men mycket individuellt vad man är bekväm med, typ av affärsmodell och i vilken fas man är i som investerare.

Min tanke också, varför fläskar han inte på?

Dutt-köp ger inte råg ryggen om att BICS/Radiocraft vänder i H2 direkt.

Men företagsledare är inte investerare, så behöver inte betyda något. Han kanske ska köpa sommarstuga.

Microcap-fonderna tröttnat i Lumenradio. Nu ska 1%-innehaven ut. Pris spelar inte så stor roll då det är "ett litet innehav" brukar det heta.

Efter sådana flöden är det intressant att analysera och titta 2-3 år framåt. Någon som har analyserat och har en vy på 2026?

Välkommen! Kul att du fortsätter skriva här.

Lyssnade under promenad i solen. Bra tankar om serieförvärvare från Niklas. Lyssna!

En doldis är Ola Ringdahl på Lindab som har gjort en imponerande renodling 2018- som dubblat marginaler och ROCE. Duktig på kapitalallokering men döljs av tuff marknad.

Lindab i sig är har ingen fantastisk affärsmodell, lite som Nibe den är halv-okej. Det är den strukturella trenden som är caset.

Att Erik Selin, som själv är en duktig kapitalallokerare, har han som förebild inom fastighetsbranschen säger en hel del.

Nytt namn för mig. Blir till att läsa Zinzino årsredovisningar nu.

Är ingen slump att VD:ar med stora aktieinnehav har en tendens att prata i Kapitalavkastningsmått och Per aktie.

Språket speglar incitamenten.

Har du några favorit-vd:ar som agerar som ägare och är duktiga på kapitalallokering?

Noterar att de småbolag jag följer öppnar upp högre än innan raset på tullar... 😂

Grecon, Minimax, T & B Electronic och Gottschalk Feuerschutzanlagen har jag noterat som konkurrenter

Är väl 80-85% som går på export så risk med tullar. Bolaget varit valutavinnare på svag SEK så också en risk. Sencykliskt, dvs kunderna slutar planera fabriker 2024 och du ser sales tapp 2027.

Bra ROCE och ROTA i slutändan trots att de binder mycket i rörelsekapital. Litet cykliskt orderstyrt bolag så marginalerna har varit slagiga förr. Många försökt invänta sämre tider för att plocka upp aktien på låg värdering på en låg marginal. Men förgäves får man säga då bolaget gått starkt.

“How do you get into these great companies? One method is what I’d call the method of finding them small – get’em when they’re little. And a lot of people try to do just that. And it’s a very beguiling idea. If I were a young man, I might actually go into it.” – Charlie Munger

Aktien har ofta varit ifrågasatt som dyr och hur stor kan marknaden vara? Men man har då missat den skalbara multidimensionella tillväxten och prishöjningsförmågan.

Fortnox blev en av de bästa affärerna jag gjort i både absoluta tal och procent. Jag har sålt alla mina aktier idag.

Efter en stark utveckling 2018 hade aktien extremt höga multiplar igen, men jag skrev så här på Twitter:
"Ett innehav jag inte vågar sälja. Sålt bort mig på skalbarhet och exponentiella resultat förr. Aktien +93% i år."

Och tur är väl det då aktien gick 11 gånger pengarna efter det.

Att betala P/E 55 och EV/EBIT 39 var attraktivt när VPA växte organiskt 50%+ med skalbar affärsmodell och stigande marginaler samt ROCE 50%+. Detta tillsammans med strukturellt växande återkommande intäkter, byteskostnader och årliga förskottsbetalningar sänkte risken.

2018 på 44 kr (just. split 4,4 kr) handlades aktien till P/E 55, EV/S 9 och EV/EBIT 39 i en tillfällig vinstsvacka. Men bolaget hade växt försäljning med ca 40% varje kvartal. Två kvartal senare växte man återigen VPA med 65-85% Y/Y. Sekventiellt växte VPA +15-40% per kvartal med ökande marginaler.

En fantastisk resa är slut. Jag köpte Fortnox på 44 kr januari 2018. De gjorde 2022 en split 10:1 så justerat GAV blir 4,4 kr. På bud 90 kr 2025 motsvarar det en GAGR 54% eller 20-bagger.
På 90 kr värderas aktien R12 till EV/S 26, EV/EBIT 62 och 84x OE. På konsensus 2025E EV/S 48x och EV/EBIT 48x.

Saftigt. Då handlas t.ex. Addnode, OEM och Medcap billigare och borde ha bra förutsättningar att växa som Röku kommande åren.

Ok så då är det 40x owner earnings.
Men jag hade nog räknat på kassaflöde före rörelsekapital, DI räknar efter så wc kan påverka enskilda år.

Har tyvärr ingen koll på siffran i Röku, men brukar vara betydande belopp som påverkar owner earnings.

Amortering av leasing (hyror) har DI inte räknat med i den uppställningen? Så multipel ännu högre än deras exempel.

när du är kund på andra sidan och det blir "förseningar" 3 ggr och väntetiden plötsligt är 2 + 2 + 1 + 1 = 6 mån. Dessutom sitter du fast hos en återförsäljare med värdelös kundservice. Tillslut transporteras dörren från Polen och levereras med spricka i fönsterglaset. Orkar man då göra en retur..😂😵

Som investerare så älskar man ju Inwidos affärsmodell med att kunden förbeställer+förskottsbetalar fönster/dörrar och sedan tillverkas de när det kan göras effektivt i ett parti. Affärsmodellen binder därmed inget WC kapital exkl. kassa och du har en float/gratis kredit vid tillväxt. Problemet är...

Påminner mig om Terry Smith och IBM:
"We discovered a $1.9 Billion mistake in the cash flow. So we rang up IBM and they said we’ll call you back and then they called back and said, yeah absolutely right that’s wrong, $1.9 Billion wrong. They said yeah nobody’s pointed this out before." 😂😂

Lyssnade på @investeraren.bsky.social och @richardbrase.bsky.social där Nibes hopplöst summariska kassaflödesanalys kom på tal. Har själv stört mig på bristen på specifikation av WC, CAPEX-fördelning och leasingamorteringar – men avfärdat det med "äsch, det är Nibe, de gör saker lite annorlunda".